最近几天，江钻股份大股东江汉石油管理局为兑现股改承诺，拟将下属的三机厂注入上市公司。公告一出，引发部分投资者的质疑。据一些持有江钻股份的股东称，江汉石油管理局将业绩平平的资产注入上市公司有违股改承诺。为此，笔者走访了江汉石油管理局和部分投资者、有关投资研究机构。

　　据悉，三机厂是原石油部下属的几大石油机械制造厂家之一，担负着石油机械、钻采设备等制造任务，近几年，经过不断努力，该厂已成长为竞争力强、社会负担小、研发能力突出、市场前景广阔的专业生产厂家。江汉石油管理局方面认为，注入三机厂是对投资者负责任的举措。

　　同时，有机构研究者认为，三机厂的主营业务为石油天然气压缩机，拥有独立的自主知识产权，国内天然气应用行业正处于快速发展时期，为三机厂主营业务提供了广阔的发展空间。

　　注入资产盈利预期良好

　　上周六江钻股份发布的收购资产公告将三机厂的资产状况展现在投资者面前。三机厂近几年的净利润指标为，2006年盈利132万元，2007年盈利986万元。经审计，三机厂2006年净资产13424万元，2007年净资产16772万元，由此计算出三机厂2006年净资产收益率为0.99%，2007年为5.88%。

　　针对这一组数据，江汉石油管理局有关部门负责人介绍说，除了上述情况外，审计机构还对2008年的收入利润情况进行预测并予以公告，2008年预计三机厂将实现净利润1660万元，届时净资产收益率将达到9.1%。

　　对此，有分析师认为，从以上数据看，三机厂的主营业务突出，主营收入呈快速提升状态，尤其是2006，2007年的净利润和2008年的预测净利润，接近于一年翻一番的水平。这种增速显示了石油天然气压缩机业务的增长潜力。

　　江汉石油管理局有关人士表示，天然气是重要的化工原料和清洁能源，市场需求量不断加大，天然气行业刚刚在国内开始起步，与天然气行业相关的天然气压缩机等产品正处于快速发展时期。三机厂RDS系列往复式压缩机，引进美国先进技术，生产300多项系列产品，多项产品填补国内空白，产品性能好，应用范围广，市场空间广阔。衡量一家企业资产是否优良，除了看现实的盈利能力，更要注重未来的发展前景。以三机厂的这种状况和其所处的行业背景，其未来发展具有较强的成长性。对投资者来说，眼光更应放在未来发展上。

　　谈到净资产收益指标，有分析师认为，每家企业都有符合自己实际情况的盈亏平衡点，而三机厂目前已突破了效益“瓶颈”，进入了快速增长通道。当各项固定成本趋于稳定时，营业收入大幅提升将导致盈利空间快速扩张。未来两年，三机厂净资产收益率应该可以超过10%。

　　资产定价符合专业判断

　　江钻股份的收购公告显示，三机厂以经过审计和评估后的净资产作为定价基础，转让价格为18892万元，评估增值12.64%。部分投资者对此也提出了质疑。

　　一位专业财务人士解读了三机厂的审计和评估报告。这位人士认为，本次审计和评估聘请的是具有证券专业资质的中介机构，依据其专业判断和市价水平，中介机构的评估尺度是客观公正的。至于增值部分，是江汉石油管理局为三机厂在武汉经济技术开发区购置土地形成的。

　　据三机厂土地评估报告称，三机厂所在地为武汉市东西湖区工业用地，土地面积53501平方米，已完全达到通路、通电、通水、排水、通讯的“五通”标准。

　　笔者采访了土地评估师。据介绍，该宗土地是2004年江汉石油管理局为三机厂搬入武汉开发区而征用的。当时价格为每亩7.33万元，价值为 588.1万元。而几年过后的武汉东西湖开发区已发展成为经济实力雄厚，高科技工厂云集、教育科学发达、服务体系完备、基础设施完善、生态环境良好的区域，按国土资源部2006年颁布的《全国工业用地出让最低标准价》进行评估，且结合一些具体因素，向下调整了部分价格。这位人士表示该宗土地价值是在全国土地普涨的情况下，按国家最低标准评估出售是合理的。

　　积极推进“将江钻股份建设

　　成中石化石油钻采机械制造基地”

　　的发展战略

　　有投资者反映，从江汉石油管理局的官方网站中，发现其旗下共有四家石油机械制造企业，除江钻股份和这次拟注入的三机厂外，还有四机厂和沙市15crmo合金管厂。而投资者强烈预期江汉石油管理局将把四机厂和沙市15crmo合金管厂注入江钻股份。

　　对此，江汉石油管理局有关人士介绍说，注入三机厂，是江汉局慎重决策的结果，是对投资者负责任的体现。近几年来，江汉局大力培育三机厂的发展条件，除大力引进国外先进技术外，还大刀阔斧地剥离了三机厂沉重的社会负担，并投资将三机厂从偏远的天门龙尾山区搬至武汉市经济开发区，使其在研发、人才、信息及运输等方面更便捷，更利于发展。而四机厂、15crmo合金管厂经过几十年的发展，已沉淀的大量离退休人员、“协解”人员、家属等难以剥离，势必影响企业发展和投资者利益。

　　江汉石油管理局有关人士从江钻股份发展战略来出发对此进行了分析。这位人士说，江钻股份和三机厂重组整合，对双方都是一次难得的发展机遇。从三机厂方面来看，三机厂主导业务属于石油天然气装备制造领域，符合江钻的发展战略方向，收购完成后，三机厂能依托江钻股份在石油机械领域的品牌、技术、市场、网络、制造、管理、文化等各方面的资源优势(2360.603,-162.86,-6.45%,吧)，获得更快更好的发展。从江钻方面来看，完成收购后，江钻股份能打破目前主营产品结构单一的发展局限，增加新的业务，扩大公司规模和盈利水平。

　　谈到四机厂和15crmo合金管厂未进入上市公司是作何打算时，江汉局有关部门负责人说道，要着力培育注入江钻的条件，逐步对其社会负担进行剥离，提高盈利能力。最终把江钻股份建成中石化钻采机械制造基地，这是江汉局矢志不渝的追求目标。